Asml : un ventre vide ? les investisseurs en alerte sur les résultats
Les résultats trimestriels d'ASML, annoncés ce mercredi, pourraient bien ébranler le marché. Le géant néerlandais, pilier de l'industrie des semi-conducteurs, a pris la décision controversée d'abandonner la publication de ses commandes trimestrielles, un indicateur crucial qui avait jusqu'ici propulsé son cours en flèche. Cette absence de visibilité suscite une inquiétude grandissante alors que l'action flirte avec des sommets historiques.
Le vide des commandes : un signal d'alerte ?
L'annonce d'ASML, faite l'année dernière, a forcé les investisseurs à chercher d'autres signaux pour évaluer l'état de santé de la production de semi-conducteurs avancés. Désormais, l'attention se portera sur les chiffres globaux des ventes, mais la fourchette prédite par ASML, entre 4% et 19% de croissance en 2026, est remarquablement large. Cette incertitude, couplée à l'absence de données sur les nouvelles commandes, crée un climat d'appréhension.
La situation est d'autant plus délicate que la position d'ASML dans l'écosystème mondial en fait un baromètre fiable de la direction que prend la production de puces. Une machine EUV, dont la livraison peut prendre plus d'un an, est un investissement majeur pour les fabricants de semi-conducteurs et témoigne de leurs ambitions.
Les analystes de UBS Group AG et Cantor Fitzgerald suggèrent que réduire les prévisions de croissance des ventes vers le bas de cette fourchette pourrait rassurer les marchés. L'absence du chiffre des commandes offre, en théorie, à la direction d'ASML une plus grande marge de manœuvre pour guider les investisseurs de manière qualitative, une approche que certains gestions d'actifs, comme Tobias Baehr d'Aberdeen, jugent bienvenue. Les marchés anticipent une volatilité limitée autour de la publication, avec une fluctuation estimée à seulement 5,5%.
Tsmc et sk hynix : des signaux positifs malgré tout
Malgré ces incertitudes, des signaux positifs persistent. Les résultats de TSMC, le premier fabricant mondial de puces, révèlent une demande soutenue, notamment tirée par l'essor de l'intelligence artificielle. L'investissement massif annoncé par TSMC, une augmentation d'au moins 25% de ses dépenses en capital cette année, illustre cette dynamique. De même, SK Hynix, le géant coréen de la mémoire, vient de s'engager à investir près de 8 milliards de dollars dans les outils d'ASML, un contrat s'étendant jusqu'en 2027.
Cependant, la valorisation actuelle d'ASML, à 40 fois ses bénéfices prévus pour l'année prochaine, témoigne d'attentes déjà très élevées. La concentration des positions chez les investisseurs, qu'ils soient acheteurs ou fonds spéculatifs, rend l'action particulièrement sensible à toute mauvaise surprise.
Géopolitique et pénuries : les deux facteurs clés
Au-delà des chiffres, deux enjeux majeurs pèsent sur l'avenir d'ASML : les restrictions liées aux exportations de technologies vers la Chine et les potentielles pénuries de composants. Un projet de loi américain visant à limiter ces exportations, notamment en impliquant les Pays-Bas et le Japon, suscite l'inquiétude. Le Premier ministre néerlandais, Rob Jetten, a d'ores et déjà exprimé son opposition à ces mesures. Par ailleurs, la capacité d'ASML à augmenter sa production de machines EUV est contrainte par la disponibilité des composants optiques fournis par Carl Zeiss, un point crucial qui pourrait freiner la croissance de l'entreprise.
Pierre-Olivier Essig, analyste chez AIR Capital, résume parfaitement la situation : “ASML est un bon baromètre de la santé de l'industrie de l'IA, car elle anticipe de nombreux événements. Le risque réside dans l'exécution et l'augmentation de la production.”
L'heure est donc à la prudence. Les investisseurs devront décrypter les signaux, à la fois quantitatifs et qualitatifs, pour évaluer si ASML est capable de répondre aux défis qui se présentent et de maintenir sa position de leader incontesté dans le secteur des semi-conducteurs. La confiance des dirigeants, plus que les chiffres bruts, pourrait bien être la clé du prochain chapitre de cette saga technologique.